2025年を振り返る：暗号資産の制度化

主なポイント： 2025年、SAB 121の廃止や戦略的ビットコイン準備金の創設といった米国の政策動向を後押しに、デジタル資産は金融の主流として確固たる地位を築きました。この「国家による後押し」により、機関投資家による大規模な採用が進み、「マイクロストラテジー・プレイブック」が主流となり、ETFは複雑なデリバティブへと拡大しました。 BitGoはこの勢いに乗じ、ドイツやドバイで主要なライセンスを取得することで、業界で最も包括的な規制対応体制を確立しました。こうしたグローバルなインフラが整った今、業界は2026年を「速度」の年とする準備が整っています。その特徴は、アトミック決済と「ステーブルコイン・スタンダード」の台頭によって定義されるでしょう。

2025年：不確実性からインフラへ

今年は歴史的な高まりとともに幕を開けた。1月20日、トランプ大統領が就任宣誓を行った瞬間、ビットコインは10万9000ドルという史上最高値を記録し、市場が暗号資産に友好的な政権への移行を織り込んだことで、数ヶ月にわたる「トランプ・トレード」による上昇相場が頂点を迎えた。しかし、祝賀ムードが冷めやむにつれ、真の試練が始まった。

新政権は直ちに、公約を政策へと転換する動きを見せた。就任からわずか3日後の1月23日、銀行業界は暗号資産事業に本格的に参入するよう促すシグナルを受け取った。それは、SAB 121の廃止であった。長年にわたり、このSECの通達は、銀行に対し顧客資産を負債として計上することを義務付けることで、事実上、暗号資産のカストディ業務を禁止していた。これに代わって導入されたリスクベースの枠組みであるSAB 122により、ウォール街はついにデジタル資産を他の資産と同様に扱うことができるようになった。

3月、トランプ大統領は「戦略的ビットコイン備蓄（SBR）」を設立する大統領令に署名し、押収された20万BTC以上を国家資産として正式に指定した。これに続き、他のトークン向けの「デジタル資産備蓄」が創設され、米国政府がもはや売却を行わず、長期保有に転じたことを世界に示した。

こうした米国の勢いは、世界中で新たな規制枠組みが導入されるきっかけとなりました。欧州ではMiCA規制が全面的に施行され、ドバイのVARAやシンガポールのMASは包括的なライセンスを付与しました。今年、デジタル資産インフラは、明確かつ統一されたルールのもとで、初めて国境を越えて拡大することが可能となりました。

今年のビットコイン現物ETFの保有量は80万BTCを超え、ブラックロックのIBITは運用資産総額（AUM）が一時1,000億ドルに達し、史上最も急成長したETFの称号を獲得した。年金基金や州政府がこの資産クラスに直接投資を行ったことを受け、世界の暗号資産時価総額は4兆ドルを突破した。 これに続き、暗号資産を貸借対照表上の資産として、また通貨の価値下落に対するヘッジ手段として活用する「デジタル資産国債（DAT）」が登場し、市場の注目を集めた。

デジタル資産戦略の年

2024年がETFによって伝統的金融（TradFi）への扉が開かれた年だとすれば、2025年はデジタル資産による財務管理の年でした。この年、「マイクロストラテジー・プレイブック」はもはや特異な存在ではなく、業界の標準となりました。世界中で上場企業が現金準備をアクティブなデジタル資産へと転換し始め、財務管理における新たな企業アプローチが台頭したのです。

ビットコイン取得のために数十億ドルを調達するなど、資本市場への積極的なアプローチを継続したStrategy（旧MicroStrategy）が先駆けとなり、新たな採用企業が続々と現れた。米国のSemler Scientificや日本のMetaplanetといった企業は、借入金や株式発行を活用してビットコインを蓄積し、「BTC利回り」を主要な業績評価指標として報告するなど、このモデルを確立した。

Bitmine Immersion Technologies（$BMNR）はこの進化をさらに一歩進め、その戦略をスマートコントラクト経済に適応させました。 7月にイーサリアム優先のトレジャリーへと転換したBMNRは、380万ETH以上を蓄積し、その膨大な保有資産をステーキングする計画を立てることで、「Treasury-as-Yield（利回りとしてのトレジャリー）」という概念を先駆けて打ち出しました。DeFi Development Corpはこれをさらに推し進め、バランスシート上の資産を分散型流動性に直接投入することで機関投資家レベルのプロトコル報酬を生み出す「アクティブ・トレジャリー」モデルを提唱しました。

同時に、ETF市場は単なる「アクセス手段」から、真の「実用的なツール」へと進化しました。この需要に応えるべく、商品ラインナップは急速に拡大しました。Bitwiseは、ステーキング報酬付き初のスポット型ソラナETF（BSOL）を立ち上げ、ボラティリティの高い資産を利回りのある金融商品へと変貌させました。Canary Capitalはさらに一歩進め、Marinade Financeと提携して、ネイティブのDeFi流動性ステーキングプロトコルを直接基盤とし、報酬を配当として分配する初のETFを立ち上げました。 一方、フランクリン・テンプルトンはマルチアセット型「クリプト・インデックス」ETFを導入し、投資家が慣れ親しんだS&P 500やナスダックのインデックスファンドと同様に、デジタル資産のインデックス投資を行えるようにしました。

企業が報酬を得るためにデジタル資産を直接保有し、ウォール街がその上に多様な金融商品を構築するという、この深い金融化の進展は、暗号資産を世界金融システムの基盤となる柱としての地位を確固たるものにし、ついに年金基金や国家に対し、安全な資産配分を行うために必要だった包括的な手段を提供することとなった。

こうした進展にもかかわらず、デジタル資産が個人投資家や機関投資家規模の保有者に提供し得る可能性のほんの一部に過ぎない。

現在、業界は2026年と、その先にある可能性に期待を寄せている。

規制、統合、および実行

7月、連邦議会は「GENIUS法」を可決し、銀行や適格カストディアンがステーブルコインやデジタル資産を安全に扱うための枠組みをようやく法的に定めた。これにより、事実上、「執行による規制」の時代は幕を閉じた。ステーブルコインに関する規制の明確化は、即座に商業的な動きをもたらした。

SBRが確固たる法的保護を提供したことで、VisaやPayPalといった大手企業はステーブルコインを活用した決済事業を拡大し、資産運用会社は遡及的な罰則を恐れることなく、積極的にトークン化ファンドを立ち上げました。この法的な確実性により、デジタル資産戦略はコンプライアンス上のリスクから、グローバル金融業界における競争上の必須要件へと変貌を遂げました。これまで導入を躊躇していた企業も、安全な参入のための基盤がついに連邦法で明文化されたことを受け、導入にゴーサインを出しました。

曖昧さを明確な法的規定に置き換えることで、「GENIUS法」は、教育機関に対し、短期的な試みではなく、長期的な戦略を策定する自信を与えた。

機関投資家向けデジタルインフラ

2025年、暗号資産は模索段階から本格的な導入へと急速に移行した。BitGoは早期に動き出し、世界規模で展開することで、この移行を支えるために必要な基盤を提供した。同社は3月、準備金の管理から発行までを一括して処理するターンキーソリューションである「Stablecoin-as-a-Service」の提供を開始した。このインフラは、World Liberty Financialが4月にUSD1を立ち上げる際の青写真となり、機関投資家向けの決済のための完全な規制下にある基盤を構築した。

世界的な舞台において、BitGoは規制対応の堅固な体制を築き上げた：

• ドイツ：9月にドイツ連邦金融監督庁（BaFin）から、MiCAに準拠したカストディおよび取引ライセンスを取得した。

• ドバイ：10月にVASPおよびブローカー・ディーラーの認可を取得し、中東・北アフリカ（MENA）地域での事業基盤を確立した。

こうした動きにより、BitGoの管理下にある資産は7月に900億ドルの大台に達し、12月には米国通貨監督庁（OCC）から全国銀行免許の認可を得るという画期的な成果につながった。

今回の認可により、「BitGo Bank & Trust, National Association」の設立が承認され、同社は国内の大手伝統的銀行と同等の連邦規制レベルに格上げされました。州ごとのバラバラな営業許可を統一された連邦ライセンスに置き換えることで、BitGoは業界でも最も包括的な規制対応体制を確立し、今後1年間のデジタル資産業界のニーズに応える万全の態勢を整えました。

2026年：スピードと融合の年

オンチェーンとオフチェーンの世界の融合が、今後1年間における4つの重要なトレンドを牽引する可能性があることから、焦点は単なる資産の保有から、統合された金融システム内での積極的な活用へと移行しつつある。

2025年は、暗号資産に友好的な政権の発足で幕を開け、同政権は直ちに業界を新たな時代へと導くという公約の実現に着手した。『GENIUS法』が成立し、『CLARITY法』の成立も目前に控えていることから、2026年は明るい見通しとなっている。

市場では、規制上の障壁に阻まれることなく、デジタル資産がどのような成果を上げ得るのかが、徐々に明らかになりつつある。

BitGoは来年またお会いしましょう。