A queima invisível do Bitcoin: as moedas perdidas superam a nova oferta

Pontos principais:

• A oferta de bitcoins já é escassa por definição, mas pode ser ainda mais escassa do que se pensava anteriormente.

• As moedas inativas estão se acumulando mais rapidamente do que as novas moedas estão sendo cunhadas, o que significa que a oferta utilizável de Bitcoin está diminuindo em termos líquidos.

• O planejamento sucessório torna-se cada vez mais importante para garantir que suas economias, conquistadas com tanto esforço, não se percam para sempre caso ocorra algum imprevisto.

O Bitcoin é considerado mais escasso do que o ouro, mas pode ser ainda mais escasso do que se pensava anteriormente. Embora o limite máximo de oferta do Bitcoin, de 21 milhões, esteja codificado de forma imutável, a oferta real disponível para transações é provavelmente muito menor quando se leva em conta as moedas perdidas, o que o torna um ativo deflacionário líquido.

Medidas adequadas de custódia e protocolos de herança são essenciais para garantir que você não se torne um doador involuntário para o resto da rede Bitcoin, aumentando assim o valor das moedas de todos os demais.

A emissão de novas moedas ocorre na forma de recompensas de mineração, mas a recompensa é reduzida pela metade aproximadamente a cada quatro anos (210.000 blocos) em um evento conhecido como "halving". Esse cronograma de emissão significa que a taxa de inflação do Bitcoin continua diminuindo ao longo do tempo.

Em meados de 2025, já haviam sido mineradas quase 20 milhões de moedas, pouco menos de 95% da emissão total até o momento da redação deste artigo. Com a taxa de inflação atual do Bitcoin, de 3,125 BTC por bloco, os mineradores adicionam aproximadamente 450 BTC à oferta a cada dia, ou cerca de 164.000 BTC por ano.

No entanto, "95% minerados" não significa que todas essas moedas estejam disponíveis no mercado. Um comprador hipotético com US$ 100 bilhões teria dificuldade em encontrar tantas moedas sem fazer com que o preço subisse. A oferta circulante real do Bitcoin é menor do que o total minerado, já que uma grande porcentagem foi perdida permanentemente devido a chaves esquecidas, falhas de hardware ou falta de planejamento sucessório.

Ao contrário do dinheiro fiduciário depositado em um banco, se você perder o acesso às suas chaves privadas, essas moedas se perderão para sempre. O Bitcoin funciona com um par de chaves criptográficas: uma privada e outra pública. Não existe uma autoridade central para redefinir uma senha ou recuperar fundos perdidos, e adivinhar uma chave privada sem nenhuma pista é computacionalmente impossível com a tecnologia atual.

Assim, os BTC "perdidos" permanecem em seus endereços, praticamente indistinguíveis dos detidos de longo prazo, enterrados na blockchain até que alguém adivinhe ou encontre a chave por acaso. Estimativas do livro-razão que 3 a 4 milhões de BTC já estão perdidos para sempre. Não há como saber exatamente quanto foi perdido para sempre, mas podemos fazer algumas estimativas fundamentadas.

A realidade dos bitcoins perdidos

O número de Bitcoins perdidas é estimado por meio de métodos indiretos, uma vez que a blockchain não marca explicitamente as moedas como perdidas. Uma das abordagens mais comuns é a análise de endereços inativos, na qual as carteiras que não movimentam moedas há cinco a dez anos ou mais são sinalizadas como potencialmente perdidas. Outra categoria importante de endereços de Bitcoin inativos inclui recompensas de mineração não reclamadas.

O exemplo mais notável nessa categoria é o conjunto de aproximadamente 1,1 milhão de BTC minerados pelo criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, que nunca foram movimentados. Como essas moedas permanecem intocadas desde 2009-2010, acredita-se amplamente que estejam permanentemente fora de circulação. Qualquer indício de que elas tenham sido movimentadas, ou um retorno de Satoshi em geral, seria um evento de repercussão mundial no setor.

As moedas queimadas também são um fator a ser considerado. Trata-se de BTCs enviados para "endereços de queima", que não possuem chave privada conhecida, tornando os fundos permanentemente inacessíveis. Embora sejam raras em comparação com outras categorias de perda, essas ações deliberadas contribuem para o total de moedas perdidas.

Empresas de análise on-chain como Chainalysis e Glassnode aperfeiçoam essas estimativas utilizando algoritmos de agrupamento, histórico de transações e análise da idade das UTXO. Seus modelos levam em conta a probabilidade de que moedas inativas há muito tempo estejam perdidas, mas sempre incluem uma margem de incerteza, já que a inatividade também pode refletir uma retenção intencional de longo prazo.

Essas estimativas são ainda corroboradas por exemplos reais de perdas decorrentes de erro humano, tais como James Howells descartar um disco rígido com 8.000 BTC, Stefan Thomas esquecer a senha de um IronKey com mais de 7.000 BTC, ou o fundador da QuadrigaCX, Gerry Cotten, falecendo sem deixar acesso a mais de 1.000 BTC. Esses Bitcoins estão, quase certamente, perdidos para sempre.

Estima-se que, a partir de 2025, entre 2,3 e 4 milhões de BTC - ou cerca de 11% a 18% do limite máximo de 21 milhões de Bitcoins - estejam permanentemente perdidos. Um relatório da River Financial de 2024 relatório estimam esse número em 3,8 milhões, grande parte deles vinculados a endereços há muito inativos, que não movimentam moedas há mais de uma década. Embora cerca de 19,8 milhões de BTC tenham sido minerados, a oferta efetiva em circulação provavelmente situa-se entre 15,8 e 17,5 milhões.

NOTA: Esses números serão sempre aproximados, dada a natureza descentralizada e pseudônima da rede.

A Ascensão das Moedas Antigas

As moedas inativas estão se acumulando mais rapidamente do que as novas moedas estão sendo cunhadas, o que significa que a oferta utilizável de Bitcoin está diminuindo em termos líquidos. De acordo com um estudo recente relatório Segundo a Fidelity Digital Assets, com base em dados da Glassnode, mais de 566 BTC por dia estão entrando na categoria "antiga", definida como moedas que não registram movimentação na cadeia de blocos há mais de 10 anos.

Em comparação, os mineradores produzem agora apenas 450 BTC por dia após o halving de 2024.

As razões para essa inatividade podem incluir a perda de chaves privadas, a retenção deliberada a longo prazo, o armazenamento off-line por instituições ou a saída definitiva do mercado por parte dos primeiros usuários. Independentemente da causa, esse fenômeno cria um desequilíbrio notável.

O gráfico acima destaca a evolução da dinâmica entre a emissão de novas Bitcoins e o crescimento da oferta antiga. Desde 2019, a emissão diária tem diminuído constantemente ao longo dos ciclos de halving, enquanto a reativação de moedas "antigas" há muito inativas tem aumentado gradualmente. Até 2025, o fluxo da oferta antiga que entra em circulação será comparável à emissão diária de novas moedas.

Essa tendência ressalta o papel cada vez menor das recompensas aos mineradores na expansão da oferta de Bitcoin. Com a redução da emissão e uma parcela crescente da oferta efetivamente bloqueada ou reaparecendo apenas esporadicamente, a dinâmica de escassez do Bitcoin é cada vez mais determinada pelo comportamento das carteiras e pelas decisões dos detentores de longo prazo.

Embora o status das moedas inativas possa mudar repentinamente se forem movimentadas, o padrão geral reforça o modelo deflacionário do Bitcoin e a importância das restrições do lado da oferta na definição de sua proposta de valor.

Mortalidade dos portadores e perdas futuras

Uma preocupação crescente é que milhões de moedas estão ficando inacessíveis devido ao falecimento de detentores que não se planejaram com antecedência. O planejamento sucessório não era uma grande prioridade quando o Bitcoin era negociado por menos de US$ 1.000, pois nem todos esperavam que ele se tornasse uma classe de ativos avaliada em trilhões de dólares. Hoje em dia, ter um plano é imprescindível.

Especialistas em planejamento jurídico e sucessório no setor de criptomoedas vêm alertando há muito tempo que a situação está se agravando. Uma pesquisa realizada em 2020 pelo Cremation Institute, destacado na Bitcoin Magazine, constatou que, embora quase 90% dos detentores de criptomoedas estivessem preocupados com o que aconteceria aos seus ativos após a morte, apenas uma pequena parcela havia feito planos formais para sua herança. Essa desconexão entre consciência e preparação destaca uma vulnerabilidade no que diz respeito à acessibilidade do Bitcoin a longo prazo.

Enquanto isso, a emissão de novos Bitcoins está diminuindo a cada halving. Até 2028, a emissão anual de Bitcoins cairá novamente para cerca de 82.000 BTC por ano. Se apenas 0,5% dos atuais detentores perdessem acesso anualmente, isso equivaleria a cerca de 95.000 BTC saindo de circulação a cada ano. Com uma taxa de perda anual de 1%, o número sobe para cerca de 190.000 BTC, mais do que o dobro da emissão anual do Bitcoin após 2028.

A redução na prática

Milhões de Bitcoins foram perdidos devido a chaves esquecidas, dispositivos físicos descartados e carteiras inativas. À medida que a emissão de novas moedas diminui a cada halving, o efeito dessas moedas perdidas se agrava, levando o Bitcoin a uma escassez cada vez maior no longo prazo. Aqueles que protegem suas chaves de forma eficaz detêm uma parcela maior do estoque que permanece líquido.

Para investidores que utilizam ETFs ou depositários regulamentados, o planejamento sucessório é simples. Para aqueles que detêm chaves privadas diretamente, o risco é diferente. Se sua família não conseguir localizar ou desbloquear sua carteira, suas moedas estarão perdidas para sempre. Planejar com antecedência garante que seu patrimônio seja transferido com segurança, em vez de desaparecer.

A escolha é simples. Planeje agora ou corra o risco de acabar fazendo essa doação a outros titulares sem querer.

A escassez é o que dá valor ao Bitcoin; a segurança é o que garante sua durabilidade.

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