A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) está atualmente elaborando a próxima geração de regulamentações para o setor de criptomoedas. As regras ainda não estão concluídas, mas os requisitos para custodiantes qualificados que regem o setor financeiro tradicional certamente se aplicarão à custódia de títulos tokenizados.

A tokenização de títulos refere-se à criação de representações digitais de ativos do mundo real, como ações, em uma blockchain.

À medida que o interesse institucional pela blockchain continua a crescer, a tokenização surge como uma ponte entre as finanças tradicionais e as digitais. Ela promete não apenas maior eficiência e transparência, mas também o potencial de liberar liquidez em mercados que, historicamente, têm sido lentos, caros e de difícil acesso.

Essa prática ainda está em seus primórdios, mas O CEO da BlackRock, Larry Fink, acredita que que todos os ativos financeiros serão tokenizados no futuro, e Estimativas do Boston Consulting Group A capitalização de mercado global dos títulos tokenizados será de pelo menos US$ 16 trilhões até 2030.

Pontos principais

  • Os títulos tokenizados estão ganhando força, mas a clareza regulatória sobre a custódia qualificada ainda está em fase de desenvolvimento.

  • Os títulos tokenizados prometem benefícios operacionais, como liquidação mais rápida, custos mais baixos e maior transparência em relação a ativos tradicionalmente ilíquidos.

  • de maio Mesa redonda sobre tokenização da SEC foi claro: os títulos tradicionais na forma tokenizada continuam sendo títulos, e as futuras regulamentações refletirão isso.

  • Ainda não está claro quais tipos de custodiantes são considerados "custodiantes qualificados", nem se os fundos podem realizar a autocustódia de ativos digitais.

O que são títulos tokenizados?

Ao imaginar uma "representação digitalizada de um ativo tradicional", alguns podem imaginar um Bitcoin correspondendo, de alguma forma, a um imóvel. Mas não é bem assim que tokenização de ativos funciona.

Um título tokenizado é um ativo financeiro tradicional que foi convertido em tokens digitais em uma blockchain. Esse token representa a propriedade e confere os mesmos direitos legais e valor econômico que o ativo original, mas com a vantagem adicional de estar na blockchain.

Aqui estão alguns exemplos da vida real:

É importante ressaltar que o valor de um título tokenizado se baseia no ativo real correspondente; ele não tem nada a ver com o valor de qualquer criptomoeda. Por exemplo, se um token foi gerado usando a blockchain do Ethereum e o valor do Ethereum cair, o valor do token não seria afetado.

Por que tokenizar um título, afinal?

Os investidores institucionais têm inúmeras maneiras de estruturar e vender títulos; então, por que considerar o uso de títulos tokenizados?

  • Velocidade: As transações que normalmente levam T+1 dias para serem concluídas (um dia útil após a data da transação) podem ser liquidadas quase instantaneamente na blockchain.

  • Custo: As transações em blockchain exigem menos intermediários e menos despesas gerais do que as finanças tradicionais, reduzindo assim os custos.

  • Transparência: Cada transação de tokens é registrada no livro-razão da blockchain, proporcionando uma trilha de auditoria imutável.

Como funcionam os títulos tokenizados

Utilização de títulos tokenizados tecnologia blockchain e contratos inteligentes para registrar a titularidade e fazer cumprir as regras de negociação, permitindo transações entre pares com conformidade integrada.

A tokenização de títulos pode ser complexa. No entanto, os mecanismos básicos são mais simples do que podem parecer à primeira vista:

  1. Um recurso é selecionado para digitalização.

  2. É gerada uma versão tokenizada do ativo em uma blockchain.

  3. Os tokens são distribuídos aos investidores.

  4. Os investidores podem negociar tokens em bolsas especializadas, de acordo com regras pré-definidas em "contratos inteligentes".

Dois componentes essenciais merecem uma análise mais aprofundada: os contratos inteligentes e o impacto da tecnologia blockchain na custódia de ativos para títulos tokenizados.

O que são contratos inteligentes?

Os contratos inteligentes são trechos de código personalizáveis e de execução automática que determinam como os tokens são transferidos na blockchain. Eles podem ser programados para fazer cumprir restrições regulatórias e automatizar processos, e são responsáveis por algumas das vantagens que os títulos tokenizados apresentam em relação aos instrumentos financeiros tradicionais.

Por exemplo, um contrato inteligente poderia ser programado para garantir o cumprimento das leis de identificação do cliente, permitindo transações apenas entre endereços incluídos na lista de permissões. Ele também poderia reduzir custos administrativos ao automatizar a distribuição de dividendos, o pagamento de juros ou o exercício de direitos de voto, sem intervenção manual.

Essas automações e regras abrangem todo o ciclo de vida de um ativo, desde a emissão até a negociação e a liquidação, reduzindo a dependência de intermediários e minimizando o erro humano.

Em que sentido a custódia de ativos para títulos tokenizados é única?

No setor financeiro tradicional, os depositários gerenciam registros em papel ou entradas em bancos de dados centralizados. Mas, no caso dos ativos tokenizados, a propriedade é registrada diretamente em a blockchain, com acesso a ativos controlados por chaves criptográficas privadas.

Como o detentor de uma chave privada detém efetivamente o ativo, proteger essa chave é fundamental para a custódia de ativos digitais.

O desafio dos títulos tokenizados

Apesar de seu potencial, a tokenização de títulos financeiros traz consigo desafios regulatórios e de segurança cibernética específicos.

  • Comissário da SEC Hester Peirce escreve que "os títulos tradicionais na forma tokenizada continuam sendo títulos", mas ainda não está claro como a legislação vigente sobre títulos se aplica nesse contexto tokenizado.

  • A segurança jurídica é essencial. Os direitos representados pelos tokens devem ser juridicamente vinculativos e operacionalmente exequíveis em todos os países e jurisdições. Para que a tokenização funcione, o ativo subjacente deve estar sempre acessível.

  • Os títulos baseados em blockchain apresentam riscos específicos de segurança cibernética. Os contratos inteligentes podem ser úteis para automatizar a conformidade, mas sua rigidez também pode ser violada ou explorada por agentes mal-intencionados.

  • A falta de familiaridade dos investidores de varejo com os ativos digitais acrescenta mais uma camada de complexidade. Até que essa lacuna de conhecimento seja preenchida, o ceticismo em relação aos títulos tokenizados poderá persistir.

Considerações sobre a adoção de títulos tokenizados

Os títulos tokenizados representam uma tendência crescente que as instituições com visão de futuro podem aproveitar para promover inovação e crescimento. No entanto, sua adoção requer uma abordagem criteriosa. As principais considerações ao integrar títulos tokenizados em ofertas incluem:

  • A SEC está elaborando a próxima geração de regulamentações sobre ativos digitais. É essencial manter-se atualizado sobre as tendências regulatórias e preparar-se para o cumprimento das normas.

  • A oferta de títulos tokenizados requer uma custódia segura de ativos digitais e gestão de tokens soluções. Os protocolos de segurança devem ser suficientemente robustos para enfrentar esses desafios.

  • A integração com os fluxos de trabalho operacionais existentes é fundamental. Os sistemas de gestão de carteiras devem ser capazes de acompanhar os títulos tokenizados juntamente com as participações tradicionais ou acomodar classes de ativos distintas, se necessário.

A BitGo é a principal empresa certificada de custódia de ativos digitais, oferecendo segurança de nível institucional para títulos tokenizados, além de suporte em conformidade, integração de API e atendimento personalizado ao cliente.

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Perguntas frequentes

Aqui estão algumas respostas rápidas sobre custódia de ativos digitais e títulos tokenizados.

O que são títulos tokenizados?

Os títulos tokenizados são ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos ou notas, representados digitalmente em uma blockchain. Cada token reflete a propriedade legal e os direitos associados, combinando o quadro regulatório das finanças tradicionais com a eficiência e a programabilidade da tecnologia de contabilidade distribuída.

Em que os títulos tokenizados diferem dos títulos tradicionais?

A principal diferença reside na infraestrutura: os títulos tokenizados são registrados e transferidos em blockchains por meio de contratos inteligentes, permitindo liquidação em tempo real, conformidade automatizada e maior transparência do que os sistemas tradicionais que dependem de intermediários centralizados.

Quais são as vantagens dos títulos tokenizados?

A tokenização permite uma liquidação mais rápida, custos mais baixos devido ao menor número de intermediários e maior transparência graças aos registros da blockchain.

Os títulos tokenizados são seguros para investimento?

Os títulos tokenizados apresentam o mesmo risco subjacente que seus equivalentes tradicionais, mas também trazem questões adicionais de segurança cibernética. Os investidores institucionais devem garantir que haja conformidade adequada, medidas de segurança cibernética e infraestrutura adequada ao realizar a devida diligência em relação a um potencial provedor de custódia de ativos digitais.

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